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          新能源汽車行業2022年度策略報告:擁抱時代電動未來

          行情回顧:超預期的高景氣是2021 年新能源汽車板塊的核心驅動力。

            板塊超額收益顯著。今年以來,新能源汽車板塊漲幅達40.4%,鋰電池板塊漲幅達77.3%,同期滬深300 指數漲幅為-8.0%,板塊整體具備明顯的超額收益。

            不斷上調的銷量預期。受益于超預期的銷量數據,市場對全年銷量預期經歷了多輪大幅上調修正的過程,“超預期”與“高景氣”是板塊的代名詞。

            需求展望:全球市場滲透或繼續加速上行,預計2022 年全球銷量有望破千萬。

            1)中國:政策逐步退潮,內生需求接棒。2021 年中國市場呈現爆發式增長,據中汽協數據,2021 年前10 月新能源汽車銷量合計254.2 萬輛,同比增長176.6%,政策逐步退潮下邊際拉動作用遞減,消費端內生需求成為銷量貢獻主力軍。展望2022 年,供給優化疊加消費持續發力,銷量有望達500 萬輛。

            2)歐洲:短期補貼退坡銷量或承壓,長期碳排加碼高增速可期。歐盟更新碳排放政策,強化碳排放目標,我們測算對應2030 年滲透率65%才能滿足基本要求,同時大眾、戴勒姆等紛紛發布電動化轉型戰略規劃,歐洲新能源車市場長期發展確定性強,短期內或受部分補貼政策影響,銷量或受壓制,我們預計2022年銷量有望突破300 萬輛。

            3)美國:拜登刺激政策逐漸明朗,美國市場騰飛在即。拜登上臺后推出一系列旨在刺激美國新能源產業發展的一攬子政策,美國本土車企加速電動化轉型,海外鋰電龍頭加碼布局美國市場,美國新能源車市場有望復刻中歐市場,成功邁入滲透率加速上行的第三階段。

            動力電池:鋰電龍頭強者恒強,盈利能力觸底修復,業績有望量利齊升。

            上游漲價是2021 年鋰電產業鏈的主旋律。其根本原因在于供需錯配之間的矛盾,龍頭鋰電企業利潤受到雙重擠壓,但隨著新一年的議價窗口開啟,成本向整車廠的順暢傳導疊加全產業鏈延伸布局的供應鏈優勢,鋰電環節盈利有望底部修復,尤其對于具備極強的盈利韌性與彈性的龍頭鋰電廠商。

            2022 年產業鏈供需格局持續偏緊環節以及技術趨勢明確環節將是重點配置環節。我們預計,銅箔極薄化趨勢清晰、高端產能供需偏緊,具備技術、產能優勢龍頭企業有望量利齊升;負極受到高能耗石墨化環節供給限制,具備高比例石墨化自供比例廠商有望受益;儲能市場有望迎來爆發、國內滲透加速及海外市場啟動三重邏輯驅動下,鐵鋰市場空間打開。

            投資策略:2022 年建議關注新能源汽車產業鏈三條投資主線。

            1)以美國為首的海外市場需求或處于爆發前夜,建議關注海外供應鏈高彈性標的:當升科技、中偉股份、芳源股份、恩捷股份、星源材質、貝特瑞、杉杉股份、新宙邦、天賜材料等。

            2)鋰電環節盈利觸底修復,成本傳導順暢,建議關注鋰電池環節龍頭企業:

            寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、孚能科技等。

            3)建議關注受制于高能耗石墨化產能的負極環節、受到儲能市場爆發、國內加速滲透及海外從0 到1 的三重邏輯驅動的鐵鋰環節以及供需格局持續偏緊的銅箔環節:中科電氣、杉杉股份、璞泰來、德方納米、富臨精工、龍蟠科技、諾德股份、嘉元科技等。


            風險提示:全球新能源汽車需求不及預期;美國政策支持力度不及預期;全球整車廠電動化轉型不及預期等。


          (文章來源:華創證券)


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